退市的股票，如果它又能重新回到交易所上市，那上市的第一天，它的价格涨跌是没有限制的。这个规定，在深圳和上海交易所都是这么执行的。

我们得先搞清楚，这里说的“退市股票第一天上市”，到底指的是哪种情况。因为“退市”和“重新上市”是两个不同的阶段，规则也完全不一样，很多人容易搞混。

退市整理期和重新上市，是两码事

股票退市，不是一下子就消失的。它通常会先进入一个叫“退市整理期”的阶段。这个阶段，就是给还在里面的投资者一个最后的交易机会。在这个整理期的第一天，股票价格也是不设涨跌幅限制的。但过了第一天，从第二天开始，涨跌幅限制就恢复了，主板是10%，科创板和创业板是20%。这个阶段结束，股票就正式离开主板市场了。

而我们今天主要聊的，是股票彻底退市之后，过了一段时间，公司经营改善或者经过重组，又重新申请回到交易所上市的情况。这才是真正的“重新上市”。这个时候，它的身份更像一个“新生”，所以交易所给了它一个特殊的待遇。

为什么重新上市首日不设涨跌幅？

这个规定，主要是考虑到公平和市场的充分博弈。你想啊，这只股票已经离开主板市场很久了，可能是在“老三板”（也就是全国中小企业股份转让系统）交易的。它在老三板最后一天的收盘价，会被当作重新上市第一天的开盘参考价。

但是，老三板的交易活跃度、投资者结构，和主板市场差别非常大。用那个价格作为起点，直接套用主板的涨跌幅限制，可能不太合理，没法充分反映市场对它回归的真实看法。所以，干脆第一天放开限制，让市场自己去找一个相对合理的价格。这一天里，股价可能会波动得比较剧烈，这很正常，就是买卖双方在激烈地讨价还价。

不过，这里有个非常重要的例外，你一定要知道：如果公司当初是因为欺诈发行被强制退市的，那么它就永远失去了重新上市的资格。交易所不会再接受它的申请。这个红线划得非常清楚。

除了涨跌幅，重新上市还有一些别的约束。比如，公司的大老板（控股股东和实际控制人），在股票重新上市后的三年内，不能卖掉手里的股票。公司的董事、监事和高管，一年内也不能卖。这么做，是为了把他们和公司的长期利益绑在一起，督促他们好好干。

所以，简单来说，一只退市股要想享受“重新上市首日无涨跌幅”这个待遇，它得先成功地从退市状态杀回来。这个过程本身就不容易，要满足很多条件，经过交易所严格的审核。一旦成功了，它的第一个交易日，就会在一个相对自由的环境里，让所有投资者用真金白银来给它重新定价。这对于持有它的人来说，可能是个激动人心的时刻，但波动风险也明摆在那里。市场最终会给出一个答案，这个答案，就在那没有涨跌停板束缚的、起伏不定的分时图里。