简单来说，这件事不能一刀切地说是好是坏。它更像是一个中性的工具，但用好了，往往对各方都有积极意义。

这到底是怎么一回事？

我们可以把它理解成公司的大股东做了一个“融资计划”。大股东把自己手里持有的上市公司股票作为担保，然后向一些特定的、符合条件的投资者发行债券借钱。借钱总是要还的，但还钱的方式有点特别。

投资者拿到这种债券后，有两个选择。一个是像普通债券一样，持有到期，然后收回本金和利息。另一个选择，是在未来某个约定好的时间内，按照事先定好的价格，把债券换成股东手里的那些股票。这样一来，投资者就从债主变成了公司的股东。

为什么说它不完全是坏事？

很多人一听到股东用股票去融资，第一反应就是“股东是不是想跑？是不是变相卖股票？”。这种看法有点片面了。

对大股东来说，这首先是一个低成本的融资办法。因为债券有股票做担保，投资者觉得风险小，所以愿意接受比较低的利息。股东用比较便宜的钱，可以去发展自己的主业，或者偿还一些利息更高的债务，优化自己的财务状况。集团公司的资金压力小了，其实对旗下的上市公司也是一种间接的支持。

它也不等于马上减持。关键就在于那个“约定的换股价格”。如果未来公司的股价表现很好，涨得比约定的换股价格高，那投资者才乐意去换股。这个时候，股东虽然股票减少了，但股价是在高位，对公司前景也有信心，可以说是皆大欢喜。如果股价一直低于换股价格，投资者觉得换股不划算，那就会选择持有债券到期拿本息。这样一来，股东借的钱到期还掉，手里的股票一股都没少，根本谈不上减持。

对我们普通投资者有什么影响？

市场通常会把这件事看作一个偏好的信号。你想，大股东愿意用自己的核心资产——股票来做抵押融资，往往说明他对公司的未来是有底气的，不然不是给自己找麻烦吗？所以消息出来，股价有时会受到鼓舞。

但我们也得冷静看看具体情况。核心是看大股东融到钱去干什么。如果融资是为了投向好项目，或者给集团减负，那对公司的长期发展是好事。如果市场环境不好，或者融资用途不明，那它的积极效果可能就打折扣了。

另外，这个过程从发行到可以换股，通常有较长的锁定期，比如半年以上。这比直接在市场上抛售股票要温和得多，避免了短期内对股价的冲击。对于我们持股的人来说，相当于减少了一个突然的抛压，心里也更踏实点。

非公开发行可交换公司债券是利好还是利空

所以，下次再看到公司发类似公告，别急着下结论。我们可以多留意一下发行条款、资金用途这些细节，这样就能更好地判断它到底会带来什么样的涟漪了。